"平原走馬, 易放難收" --- 滯脹重臨

美國眾議院撥款委員會(House Appropriations Committee)剛好公佈了 8,250億美元經濟刺激計劃的支出(美國復蘇及再投資計劃ARRP)﹐包括基礎設施和清潔能源投資和對增加受經濟衰退衝擊最大的人提供援助。

自去年十二月以來美國開始用"定量寬鬆" (Quantitative Easing)貨幣政策: 即政府開始直接從市場上大量買入國債、商業票據等壓低了長期利率, 使其將未來金融市場還款利率降低。奧巴馬上台後也要兌現減稅和大幅增加政府開支的承諾, 據報美國2009年國債發行規模將達二萬億美元, 換言之即是美國政府開動印鈔機大量印鈔成了唯一的手段, 從而迫使金融機構現在持續窖藏貨幣 (money hoarding) 而造成 "流動性陷阱" (Liquidity Trap) 的現象有所逆轉。

"學如逆水行舟, 不進則退; 心如平原走馬, 易放難收", 政府回收過剩流動性的決定比釋放時一定困難得多, 故此過多的流動性又可能令資產又一次泡沫化, 也迫使人的通脹理性預期加劇。人們不再窖藏現金了, 公眾憂慮高通脹的來臨將使貨幣流動重返市場而令一般商品及股市價格反彈。

惟商品價格反彈又令製造業原料及工資成本上升加快, 終令長期經濟成長受壓, 七十年代的經濟衰退和通脹壓力並存的現象所謂"滯脹" (stagflation) 重來。

此時期又一次墮入了凱恩斯經濟學的悖理和迷思之中! 唯有寄望因應現代的資訊科技比七十年代發許達了很多而能令政府和企業的決策快準而靈活罷了。

後記: 根據Paul Krugman說, 現在的美國人民的通貨膨脹預期仍然很低。 ----"These days I’m looking at the TIPS spread: the difference between nominal US bond rates and rates on Treasury Inflation-Protected Securities. This spread is an indicator of expected inflation. And what it shows isn’t good."

http://krugman.blogs.nytimes.com/2009/01/16/the-tips-spread/

See also at: http://tcwong.blogspot.com/2009/01/appropriations-committee-of-u.html